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銅價的驚濤駭浪：KGHM 如何在貿易戰中求存？
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在波蘭盧布林省的一座小鎮，銅礦工人馬雷克每天清晨五點起床，穿上沾滿泥土的工作服，走向KGHM的地下礦井。他的汗水與這片土地的銅礦共同書寫了波蘭工業的傳奇。然而，2025年7月，遠在數千公里外的白宮，一紙關稅令卻讓這片土地的未來蒙上陰影。美國即將對歐洲銅徵收50%的「 drakońskie cła」（苛刻關稅），這對KGHM——歐洲最大的銅生產商——意味著什麼？Nadciągają drakońskie cła na miedź。

貿易戰的銅市暗流
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故事的開端並不平靜。2025年7月9日，美國前總統唐納德·川普公開宣佈對歐洲銅徵收50%的關稅，市場瞬間陷入震盪。銅價在倫敦金屬交易所（LME）一度飆升至每噸9,128.50美元，原因竟是來自中國的意外數據：中國服務業PMI顯示經濟復甦超預期，推高了全球銅需求預期。但這短暫的樂觀很快被關稅的陰影吞噬。分析師預測，關稅將打亂全球貿易流，迫使美國轉向秘魯與智利的銅進口，KGHM的市場份額岌岌可危。 KGHM的執行長馬辛·恰赫卻顯得異常冷靜。他坐在華沙總部的會議室裡，桌上擺滿數據報表，緩緩說道：「Nie dziel skóry na niedźwiedziu（不要在熊未被殺前分皮）。」這句波蘭俚語提醒著他，市場的恐慌只是假象。KGHM在美國擁有兩座礦場——內華達的Robinson與亞利桑那的Carlota，這些資產讓公司得以規避部分關稅衝擊。事實上，KGHM的美國市場銷售僅占其總收入的微小部分，這讓公司在這場貿易戰中顯得遊刃有餘。

市場的博弈與人性的試煉
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銅價的起伏從來不是單純的數字遊戲，它背後是人性貪婪與恐懼的交織。當中國經濟數據推高銅價時，投資者蜂擁而入，倫敦金屬交易所的交易大廳宛如沸騰的戰場。然而，關稅消息一出，市場情緒瞬間反轉，銅價在7月中旬一度下跌，反映了投資者對不確定性的恐懼。KGHM的股價在華沙證交所卻逆勢上揚5%，顯示投資者對其韌性的信心。

這場博弈的核心在於預期管理。分析師Florian Grünberger指出，市場已將關稅影響「消化」為25%的預期稅率，遠低於川普的威脅。這讓人不禁思考：市場是否過於樂觀？還是KGHM真的有能力在這場風暴中屹立不倒？馬雷克和他的同事們或許並不在意這些高深的分析，他們只知道，礦井深處的銅依然在等待被挖掘，而他們的生計繫於公司的下一步。